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  据我国养猪网7月22日监测，全国外三元生猪均价约10.78元/公斤，从7月上旬高点11.3元/公斤回落至今，猪价累计跌幅约4.6%，生猪商场重回“磨底”剧本。

  虽然价格走低，但产能去化的中期逻辑并未不坚定。官方多个方面数据显现，二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，距农业乡村部设定的3750万头正常保有量仅剩0.8%的去化空间。

  供应端亦呈现边沿改进信号。据东方证券计算，2026年上半年生猪出栏同比添加1.7%，较一季度增速回落1.1个百分点；二季度末生猪存栏4.25亿头，同比仅添加0.1%，出栏和存栏增速同步放缓，标明供应增量已开端边沿削弱。

  但是，短期限制要素仍然显着。据职业数据观测，屠宰企业日屠宰量降至115481头，环比下降3.83%，终端接受才能显着走弱。冻品库容率同比仍高15.51个百分点，鲜冻价差扩展至2.42元/公斤，下流对冻品消化志愿趋弱。出栏均重微升至128.10公斤，周环比添加0.07公斤，散户压栏心情昂首，猪源向后推延实现，进一步加大短期供应压力。

  国信证券以为，短期归于猪肉消费冷季，估计猪价底部震动。中期来看，职业母猪补栏坚持理性，生猪产能归纳调控稳步推动。当时牧原股份估值处于前史周期底部，看好公司未来估值修正空间。

  观念指出，二季度能繁去化提速，供应压力渐缓，生猪有望从反弹到回转。逻辑在于：二季度生猪出栏总量17220万头，同比仅添加0.45%，环比下降14.01%；猪肉产值1450万吨，同比添加2.26%，环比下降13.12%。出栏和存栏增速同步放缓，标明供应增量已开端边沿削弱。陈述阐明，飓风等短期备货心情落潮后，本周猪价偏弱，饲养端挺价心情升温，规划场略有缩量，下流屠宰企业按需收购，猪价震动回调但底部抬升——“从反弹到回转”的逻辑正在慢慢地验证。

  猪周期回转预期升温布景下，畜牧饲养ETF招商（516670）作为一篮子饲养龙头的装备东西继续遭到重视。该ETF管理费0.2%/年，处于饲养主题ETF最低一档，含猪率超六成，是纯度较高的“养猪ETF”之一。在产能去化迫临方针红线、供应增量边沿放缓、板块估值仍处前史底部的布景下，该产品为投资者掌握周期回转供给了快捷东西。

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